Банк Японии нагнетает жесткость

С начала недели американская валюта дорожает. Индекс доллара (DXY) растет на 0,5% к отметке 103,93. В паре с евро (EUR) доллар США (USD) прибавляет 0,4% к отметке 1,08450. «Гринбек» продлевает рост на фоне усиления ожиданий «жесткости» от заседания ФРС на этой неделе.

В прошлый вторник и четверг в США вышла статистика по инфляции. Индекс потребительских цен (ИПЦ) в годовом выражении вместо стабилизации на январском уровне 3,1% вырос до 3,2%. Индекс цен производителей (ИЦП) в феврале оказался даже более резвым, чем рост потребительских цен. В годовом выражении он увеличился до 1,6% при прогнозе 1,1% и предыдущем значении 1,0%.

Неожиданный рост инфляции в феврале изменил ожидания инвесторов. Если в начале прошлой неделе шансы на снижение ставки ФРС в мае оценивались в 20,0%, то к пятнице они упали до 11,0%. Сейчас вероятность еще ниже - 8,6%. С июньским снижением ситуация еще более драматичная. До прошлой недели ужесточение риторики американских финансовых чиновников и сильная статистика по экономике США отнимали шансы на смягчение в марте и мае, но прибавляли их в июне. Теперь шансы на снижение ставки в июне тоже начали таять. В начале прошлой недели данные CME FedWatch Tool давали вероятность июньского снижения в 60,0%. Уже в пятницу они были на уровне 56,0%, а теперь - 50,7%. Если тенденция продолжится июнь потеряет статус главного аэродрома для сокращения ставки. Тогда ожидания сместятся на заседание 30-31 июля.

ФРС говорит, что им нужно убедиться в полной победе над инфляцией прежде, чем снижать ставки. Но если посмотреть на рост цен на нефть, складывается впечатление, что чиновники уже просто не успеют получить достаточно доказательств в ближайшие месяцы. Им либо придется растягивать паузу, либо действовать бездоказательно. Второй вариант вероятен лишь в случае достаточно глубокой коррекции на рынках. Инвесторы это понимают. Доходности по 10-летним «трежерис» за прошлую неделю выросли с 4,08% до 4,34%. На отметке 4,35% находится 3,5-месячный максимум. Его пробой спровоцирует ускорение роста ставок.

Очень символично, что долговой рынок подошел к этой точке именно под заседание ФРС. Он как бы говорит Джерому Пауэллу: «Решай сам, коррекция фондовых индексов или попытаемся держаться у исторических максимумов дальше».

Если считать, что центробанки стран с резервными валютами ведут «совместную политику», то Банк Японии сегодня уже дал подсказку ФРС. Японский регулятор впервые за 17 лет поднял процентную ставку с -0,10% до 0,00%. А также отменил контроль кривой доходности, в том числе покупку местных ETF. Жесткие решения Банка Японии сейчас пытаются смягчить через мягкую риторику аналитиков, но фактически последний из тройки крупнейших мировых ЦБ после ФРС и ЕЦБ вышел на «тропу войны» с инфляцией.

Для доллара США, такая жесткость должна быть полезна. Но пока пара EURUSD не закрепится ниже 1,08000 слишком рано говорить о возобновлении устойчивого тренда укрепления «гринбека». А тем более ставить на это.