Охлаждение потребления может отправить доллар в коррекцию

С начала недели американская валюта торгуется нейтрально. Индекс доллара (DXY) прибавляет менее 0,1% к отметке 104,17 пунктов. В паре с EUR «гринбек» дорожает чуть сильней, на 0,16% к отметке 1,07650.

Валютный рынок ждет. Возможно, оживление ему придаст крупный блок статистики по американскому сектору потребления на этой неделе. А может быть этого будет недостаточно и зимняя «спячка» продолжится до сезонного всплеска волатильности в марте. Инвесторы видят второй вариант более вероятным. Они голосуют за него деньгами. На прошлой неделе в специализированный на рост доллара США фонд WisdomTree Bloomberg U.S. Dollar Bullish Fund (USDU) зашло $9,0 млн. Динамика положительна. Однако, из 6 последних недель 3 характеризовались нулевым сальдо потоков. А общий результат за этот период все еще отрицательный для «гринбека» -$15,0 млн. В 2023 году средний показатель движения средств в USDU был более $15 млн. за неделю. Это касается и притока, и оттока средств. В 2024 году он стал в 2 раза меньше - около $7,5 млн. в неделю.

Нельзя сказать, что в течение января-февраля не происходило важных событий. Напротив, произошел «ястребиный» разворот в риторике ФРС. Шансы на снижение процентной ставки на мартовском заседании обвалились с 76,0% до 13,5%. Доходности по 10-летним «трежерис» выросли с 3,80% до 4,20%. Так что причина для «ставок» на доллар США точно была. С начала года он вырос на 2,5%. Но инвесторы игнорируют макроэкономическую силу «гринбека». Это подтверждает идею о «сонности» валютного рынка.

Если так, то откуда на нем взяться трендам. Напротив, он должен стремиться к средним значениям. Для пары EURUSD это 1,08500. А чтобы удержать среднюю статистически нужно подниматься еще выше – до 1,09500-1,10500. На рынках пока нет конкретного направления, а движения инерционны.

На этой неделе выйдет крупный блок данных по потребительскому сектору США за январь. Уолл-стрит ждет охлаждения по всем основным индикаторам: инфляции (ИПЦ), розничным продажам и даже опережающему инфляционному индикатору - индексу цен производителей (ИЦП). Если ожидания подтвердятся, то это может стать фундаментальным основанием для возврата доллара США к более средним значениям. В паре с евро это означает возврат к 1,08500+. Если нет, то техническая перекупленность «гринбека» еще немного увеличится, а EURUSD снизится к 1,06500.

Но это все равно не даст рынкам направление. Статистику можно интерпретировать по-разному. Например, глава ФРБ Ричмонда Томас Баркин на прошлой неделе «закинул» идею о новом условии для снижения ставок. Чиновник заявил, что дезинфляция в товарах недостаточна, нужна еще и устойчивая дезинфляция в недвижимости и услугах.

Если свериться с графиком нефти, которая с начала года подорожала на 7,0%, то становится понятно откуда берутся ястребиные изменения в позиции ФРС. Без дальнейшего снижения цен на энергоносители дезинфляционная история в США может закончиться. А если нефть подорожает еще больше, то снижение ставки в мае или даже июне отправится в мусорную корзину вслед за мартовским сокращением. Так что пока какой-то из вариантов не станет доминирующим или пока не произойдет форс-мажор, «спячка» на валютном рынке может продолжаться.