EUR-USD (AGT)

Евг. Романов
Касательно разочаровывающей цифры первого чтения US Q4 GDP, я не собираюсь есть свою шляпу. Если на каждом ежемесячном отчете статистика не будет совпадать с моими ожиданиями – этак я головных уборов не напасусь. И вообще – я в это время ехал себе спокойно за город, мне давно наскучили неприятности, связанные с торговлей по пятницам. Можно скромно помалкивать, впрочем, а не высовываться со своими мнениями. Ну, так что же, если я вижу какие-то аргументы, зачем мне держать их втуне. На первый взгляд, цифра вышла, конечно, совсем слабенькая. За 4 квартал. В то же время, за 2004 год зарегистрирован рост 4,4% - наилучший с 1999, когда годовой рост оставил 4,5%, а евро в том же году приближалась к паритету с долларом.

Если посмотреть на картинку изнутри, то бросается в глаза главная причина столь низкой цифры в 4 квартале – падение экспорта и рост импорта.
Экспорт -3,9% против роста на 6% в 3 квартале.
Импорт +9,1% против +4,6% в 3 квартале.
Итого, это сочетание замедлило рост ВВП 4 квартала на 1,73%. Многовато. Но эту тему рынок уже отыграл, начиная с сентября 2004.
Остальные статьи отчета выглядят неплохо:

Показатели инфляции в опубликованном в пятницу отчете были выше. Индекс цен расходов на личное потребление в 4 квартале + 2,5% против +1,9% в 3квартале. Последовательно-взвешенный индекс цен США вырос на 2,0% против роста на 1,4%. У Fed нет причин медлить с движением в сторону "нормализации" ставок к 3,5-4,5%.

Потребительские расходы в 4 квартале +4,6%, против +5,1% в 3-ем.
Бизнес инвестиции выросли на 10,3% после роста на 13,0% в 3 квартале.
Доля складских запасов (inventories) составила +0,42% в Q4 GDP.
Реальные конечные продажи внутреннего продукта, (GDP за вычетом изменения inventories), выросли на 2,7% в годовом исчислении против 5,0% в 3-ем квартале.
Расходы федерального правительства в 4 квартале выросли только на 1,6%, против роста на 4,8% в 3 квартале.

Итак, 2 основных фактора сильного снижения заглавной цифры – внешнеторговый дефицит и резкое снижение госрасходов. О первом всем уже надоело говорить, а второе – не является негативным для доллара фактором. Я видел недоуменный заголовок в новостной ленте после резкого роста доллара: «мы не можем объяснить причины роста доллара». Если посмотреть на цифры внимательнее, то все-таки можем. И главное – рынок ожидает роста ставок в Америке, заседание FOMC во вторник. Если дифференциал процентных ставок между Америкой и Европой продолжит расширяться, это не может не отразиться на курсе евродоллара. Чем резче этот дифференциал будет расширяться, тем ниже будет евро. Без вариантов. Если FOMC разочарует рынок и оставит ставки неизменными, это станет новым импульсом для роста евро, наиболее вероятно. Только сам по себе этот сценарий не кажется мне вероятным, я ожидаю роста fed funds rate на 50 базисных пунктов до 2,75%. В этом свете, я понимаю, что могу опять забежать вперед самого себя, и FOMC сделает удивительную вещь: предупредит рынок. Это – если они повысят на 0,25% и уберут из стэйтмента «размеренные» темпы.

Технически, комментировать нечего совсем. Диапазон начинает превращаться в узкий флэт. Торговать – желающих мало. Рынок резкий, а потому косит стопы в обе стороны.





Евг. Романов, Телетрэйд Новосибирск
E-Mail:
E-Mail:
E-Mail: