Итоги заседания ЕЦБ

Итоги заседания ЕЦБ следующие:

- снижены все три процентные ставки (с 0.25% до 0.15% базовая ставка, с 0% до (-0.1%) депозитная и с 0.75% до 0.4% ставка кредитования)

По большому счету, все эти изменения уже были заложены в цены. Обоснование данной идеи – снижение более чем на 300 пунктов от майского заседания, постоянные разговоры в СМИ о возможных способах смягчения монетарного курса, снижение доходностей немецких бондов.

- ЕЦБ продолжает целевые LTRO

Также большим сюрпризом это по всей видимости не стало. Более того, первые распределения намечены только на сентябрь-октябрь.

- стерилизация ликвидности SMP приостановлена

Мера с одной стороны должна способствовать увеличению ликвидности европейской валюты, но с другой стороны, пока непонятен масштаб эффекта от подобного решения. Не ясно, насколько изменятся реальные предложения.

- прогнозы по инфляции понижены с 1% до 0.7%.

Пересмотр прогнозов демонстрирует увеличение внимания к проблемам низкой инфляции, и, как следствие, готовности внедрить более радикальные меры.

- ЕЦБ готов запустить и готовится к запуску qe.

Другой вопрос в том, что, вероятно, запуск qe маловероятен до осени. Во-первых, после вчерашних итогов просто необходимо выдержать паузу и оценить реакцию рынков. Во-вторых, традиционно специфические в плане объема и активности торгов летние месяцы, вряд ли подходят для запуска полномасштабной программы количественного смягчения.

Отсюда итог – ближайшие несколько месяцев (до сентября) вряд ли стоит ждать дальнейших мер по смягчению монетарного курса со стороны ЕЦБ. Теперь акцент будет делаться на макроэкономической статистике из штатов, с целями оценить примерные сроки начала фазы роста процентных ставок.

Для определения перспектив единой европейской валюты лучше выждать несколько дней. О среднесрочных целях по евро на данный момент говорить сложно – цель на 1.35 практически отработана (вчерашний минимум – отметка 1.3502 долл.). Поскольку все меры реально принятые на вчерашнем заседании уже были учтены, по факту мы видели возврат в 1.3650 долл. Серьезные объемы торгов, прошедшие вчера, говорят о возможном перераспределении позиций, соответственно, ближайшие несколько торговых дней важны для определения среднесрочных целей.