Снижение ключевой ставки Нацбанком Украины в 2020 г маловероятно

Интересная дискуссия состоялась на июльском заседании Комитета по монетарной политике Национального банка Украины. Его итоги регулятор опубликовал только в начале августа. Речь идёт о перспективах экономики страны и мерах реагирования со стороны Нацбанка.

Консенсус участников заседания состоит в том, что страна постепенно начинает выходить из кризиса, но к текущей динамике восстановления экономики нужно относиться осторожно. Да, опережающие индикаторы деловых ожиданий в промышленности и торговле практически вышли на уровень, наблюдавшийся до карантина. Восстанавливается розничная торговля, темпы снижения потребительского спроса замедляются.

Однако, как обычно нет «худа без добра». Так и сейчас - нет и «добра без худа». Улучшение ситуации со спросом, деловой активностью внутри Украины и мире приводит к росту инфляции и импортных цен. Казалось бы, уже побеждённая, упавшая с 9,1% в июле 2019 г. до 1,7% в мае, инфляция вновь набирает обороты. В июне она подскочила до 2,4%, а контринфляционные факторы иссякают. На перспективу до конца 2020 - начала 2021 гг рост цен может превысить целевой показатель в 5%.

Вызывает опасение и то, что анонсированное и действительно совершенно необходимое повышение зарплат и социальных стандартов в стране неминуемо обернется увеличением инфляции.

Таким образом, противоречия налицо. Для возобновления экономического роста нужно смягчение монетарной политики, и в частности, уменьшение ключевой ставки. Но воздействие такого шага будет нивелировано повышением цен. Риски могут быть больше, чем ожидаемые преимущества.

Поэтому наиболее вероятно, что в ближайшие месяцы Нацбанк сохранит текущую ставку в 6% и повременит с её снижением до 5,5%. Важным фактором в пользу такой перспективы является и неопределенная ситуация с пандемией. В случае её обострения и наступления «второй волны» коронавируса у Нацбанка останется пространство для маневра в сторону понижения ставки.