Рубль между двух огней

Курс рубля находится «между двух огней» - двух групп факторов, действующих в противоположные стороны. Большинство из них - против рубля. Общий рост доллара на мировом рынке подогревается перспективами налоговой реформы Д.Трампа и приближением декабрьского повышения процентной ставки Федрезерва. Вероятность этого события, по фьючерсам на Чикагской бирже, на текущей неделе составила уже 100%, тогда как неделю назад была 96%. С конца октября индекс доллара DX поднялся с 93 п. до 95 п. В таких условиях снижается привлекательность валют развивающихся рынков, в том числе рубля.

Кроме того, из-за возможного усиления санкций против России инвесторы осторожничают с вложениями в рублёвые активы. В среду 8 ноября спрос на новый выпуск ОФЗ оказался минимальным. Минфину не удалось разместить даже относительно небольшой выпуск семилетних облигаций - из 15 млрд. руб. было продано лишь 12,6 млрд, руб. с повышенной доходностью 7,7%. А отношение спроса к предложению на транш 16-летних ОФЗ на 10 млрд. руб. было в два раза ниже, чем на прошлые выпуски.

Cпрос на доллары в России локально повышается и в связи с сезонным осенним увеличением импорта, предстоящими корпоративными платежами по погашению внешнего долга в 4 квартале, избыточной банковской ликвидностью. Минфин объявил и о рекордных покупках валюты в ноябре - до 123 млрд. руб., то есть на 62% больше, чем в октябре, из-за повышения нефтяных цен.

Всё это подталкивает рубль вниз, несмотря на высокую цену нефти.

Но с другой стороны, слишком резкий рост «чёрного золота» невозможно игнорировать. Котировки Brent держатся на рекордных годовых рубежах около $64/барр. , подскочив с уровня $60 неделей ранее. Технически вследствие преодоления диапазона $60-62/барр. котировки могут подняться к $66-68. Их поддерживает возможность продления соглашения о снижении добычи ОПЕК+ на встрече 30 ноября и встряска элит в Саудовской Аравии. Она создаёт напряженность на рынке нефти и укрепляет позиции принца Салмана, выступающего за ограничение квот по добыче. При этом возможная предварительная коррекция имеет поддержку на уровнях около $60.

В результате этих противодействующих факторов пара доллар /рубль и поднималась к 59,6 руб/дол. , и затем снизилась после многодневного взлёта, до 59,2 руб/дол.

В дальнейшем доллар к рублю может несколько подрасти, выйдя до конца года к 60-61 руб/дол. Этому будет способствовать в конце 2017 г. некоторое увеличение инфляции против зафиксированного в октябре рекорда в 2,7%, уменьшение ключевой ставки ЦБ до 8% или даже до 7,75% в декабре, на фоне дальнейшего повышения ставок ФРС и более жёсткой денежной политики других центробанков мира.