Перспективы, факторы и проблемы изменения инфляции в России

Нынешняя ситуация с потребительскими ценами в России казалась маловероятной ещё год назад, когда была определена цель ЦБ по снижению инфляции до 4% в 2017 г. Однако задача уже сейчас перевыполнена. Инфляция опустилась ниже 3% в октябре, по данным Росстата. Причин для этого - много.

Повышение цены нефти с минимума года в 45 долларов за баррель до уровня уже выше 64 долларов. Оно даёт дополнительный поток средств от экспорта, ограничивающий рост внутренних цен. Рубль поднялся во многом из-за такого положения, и доллар опустился с 61 до 58 руб. Это также уменьшает подорожание товаров, особенно связанных с импортом.

Летом-осенью был на редкость хороший урожай, сезонно опустивший цены сельхозпродуктов.

И кроме того, сильно действует сдерживающая политика Центрального банка. Он ограничивает денежную массу, сумма которой очень влияет на цены. ЦБ сохраняет высокую ключевую процентную ставку, даже несмотря на её постепенное уменьшение. Это оставляет дорогим кредитование предприятий и населения, что ограничивает рост цен. Но это же снижает и возможности производства, потребления, увеличение инвестиций и роста экономики в целом. Кроме того, в стране так и не повышаются реальные доходы населения. За 9 месяцев 2017 г. они уменьшились на 0,3% по сравнению с тем же периодом 2016 г. На них давит, среди других причин, и намеренное сдерживание выплат населению, в том числе и для препятствования росту цен. Отстаёт индексирование зарплат у бюджетников, компенсация пенсий и пособий и пр. Но такая ситуация дестимулирует потребительский спрос, уменьшает стимулы в производстве и возможности сбыта продукции.

Цели и преимущества достижения низкой инфляции очевидны и понятны. Нужно ослабить негативное воздействие повышения цен на доходы у населения и предприятий. Создать возможности для надёжного спроса и повышения производства. Однако это действительно исключительно важно при очень высокой кризисной инфляции прошлых лет, достигавшей 16%. Но теперь результат противоположный, напоминает поговорку «выплеснуть вместе с водой и ребёнка». Вследствие описанных мер страдает уровень жизни и экономический рост.

Поэтому на ближайшую перспективу ситуация, очевидно, станет меняться определённым образом. Импульс от снижения цен на продовольствие проходит. Чрезмерно большая ключевая ставка ЦБ на уровне 8,25% фактически превышает инфляцию на 5,25 процентных пункта. Тогда как сам ЦБ считает нормальным такое превышение не более чем на 3 пункта. Поэтому при недавнем, октябрьском уменьшении ставки было продекларировано её дальнейшее постепенное снижение с шагом 0,25% на последующих заседаниях ЦБ. Вероятно, до конца 2017 г. может пройти ещё одно сокращение до 8%, а к завершению 2018 г. - до 7%.

В совокупности данные факторы способны усилить инфляцию, что уже не будет негативом, учитывая её низкое значение.

Одновременно в последующие месяцы ожидается повышение ставки ФРС США. Её новый глава - Джером Пауэлл, представленный Дональдом Трампом в начале ноября, высказывается за дальнейший рост ставки, который возобновится уже с декабря 2017 г. Это приведёт к повышению спроса на доллар в мире и уводу части средств из рублёвых активов, в том числе гособлигаций. Курс доллара к рублю, вероятно, поднимется выше 60 руб/дол в ближайшие месяцы. Это также увеличит инфляцию. Практика показывает, что рост курса примерно на 10% ведёт к её повышению на 1 проц. пункт.

Итак, по итогам 2017 г. можно предположить темп инфляции приблизительно около 3,5%, а в 2018 г. - до 4% в методологии Росстата.

Марк Гойхман,

Ведущий аналитик ГК ТелеТрейд