Спекулянты слишком длинные по евро, чтобы она могла продолжать расти (AGT)

Евг. Романов

Конец августа, и уже в третий раз подряд в конце месяца евру упорно прижимают к $1,2815 (максимальная цена закрытия месяца в 2006, в мае). Здесь есть еще один очевидный нюанс: нынче такая повышательная динамика курса евро наблюдается рановато, за 4 дня до окончания августа, начиная со вчерашней европейской сессии. В отличие от июня-июля, когда курс евро возвращался к 1,2815 от низов 1,2477 и 1,2457 соответственно. Однако в июне-июле цен закрытия месяцев выше цены мая 1,2815 не было, и по результатам этих месяцев мы имеем две нейтральных «дожи», которые индицируют здесь действительно сильный уровень. Спекулянты слишком длинные по евро и стерлингу, отсюда отсутствие прогрессивного роста выше 1,2815 usd. Трехмесячная заминка ралли евры от цены закрытия 2005 года $1,1838, но энтузиасты не желают сокращать свои лонги по евро. Чего они ждут? Может быть, хотят взять измором. Хотя, мне кажется, что время работает не в пользу евро.

Еженедельные данные CFTC (Комиссия в Штатах, регулирующая честную биржевую игру товарными фьючерсами) не показывают значительных изменений спекулятивного позиционирования на IMM. В табличке ниже количество длинных контрактов по-прежнему на порядок превышает количество коротких (89,994 против 8,524). Наиболее вероятно, что сокращение лонгов по евро на 9 тысяч контрактов произошло в последний день учитываемого CFTC периода, когда курс евро упал от 1,2931 (пик 1,2938) более чем на сотню пунктов (22 августа, низ 1,2782). Почти такая же ажиотажная любовь наблюдается к стерлингу (66,586 длинных контрактов против 9,770 коротких), причем сокращение длинных было менее масштабным, чем на евре (7,566 контрактов). Напомню, что на предыдущей неделе чистая разница между длинными и короткими по фунту достигла рекордной исторической отметки $7,5 млрд. Рынок очень длинный по евре и фунту, и еще не закорачивался, по сути дела. И – не только против доллара, но и против других majors. Весьма очевидно выглядит японская иена: почти 106 тысяч коротких контрактов против 30 тысяч длинных по иене. Отсюда следует, в том числе и то, как ведут себя кроссы евроиена и фунтиена, на которых также давно не наблюдалось приличной коррекции.

Данные CFTC обычно используются с единственной целью, как индикатор сильной перекупленности или перепроданности валют. Если спекулятивный рынок экстремально длинный по евро, то, наиболее вероятно, следует ожидать его разрядки, выраженной в ликвидации избыточных позиций. В данном случае, масштабное сокращение лонгов по евродоллару приведет к его падению кирпичом. Разумеется, это только признак, на рынке не бывает 100%-ной гарантии априори. Забавно, но позиционирование «реальных денег» по-прежнему остается диаметрально противоположным спекулятивному сектору.






Еще забавнее, что синдром конца месяца, выраженный в магнитном росте евры к 1,2815 usd, наблюдается вопреки любой фундаментальной ситуации. В данном случае, ожидания, когда же ФРС сделает паузу, уже вне игры. В данном случае, ожиданий, что ЕЦБ повысит ставку 31 августа (уже повышали 3 августа), не наблюдается. Тем более, после провального содержимого отчета ВВП Германии. И тем более, на ожиданиях повышательной ревизии ВВП США до 3,0-3,1%, к трендовым уровням роста экономики в последние годы. Воля ваша, а если третий месяц подряд изобразит «дожи», то это будет беспрецедентным случаем на графике евры. Пожалуй, сравнимая динамика наблюдалась только под паритетом, несколько месяцев подряд в 2001-02 гг. Но если паритет евродоллара это такая мощная психологическая штука, что под ней можно простоять полгода, то здесь-то что нашли? – казалось бы, здесь просто середина рынка, если рассматривать 3-летний таймфрейм 2004-2006. Наиболее вероятно, что такая продолжительная заминка рынка под 1,2815-1,2931 обусловлена нерешительностью касательно дальнейшей перспективы доллара. С одной стороны фундаментальный фон и дифференциал ставок в 2006 не учитывали, и играли доллар на понижение просто по методу от противного. С другой стороны, аптренд евро 0,8565-1,3666 остается в игре до тех пор, пока месячные цены выше 1,1717. С одной стороны «Железный Арни» (H&S, еще один, очередной признак стратегического разворота), а с другой – привычка следовать тренду. А еще желание потрогать воду выше 1,30, которое не совпадает с возможностями (рынок уже слишком длинный, чтобы добавиться на пробитие 1,30). В этом свете время играет против евро, потому что чем продолжительнее будет эта заминка, тем выше вероятность разочарования отсутствием результативности. И, как следствие, исход спекулянтов из евро. В критическом фокусе сверху зона цен закрытия месяцев от 1,2931 до красной 3-летней медианы, и снизу зона 1,2579-1,2460 usd (поддержка, под которой в игру вступит позиционирование в пользу отработки фигуры H&S).

Поэтому в такой задумчивости рынка нет ничего удивительного, потому что ситуация выглядит либо-либо. Либо в игре стратегический разворот, означающий новую тенденцию доллара, либо евра опят начнет рисовать на графике «забор», поддержанный зоной 1,19-1,17 и ограниченный только слабым резистансом в виде прошлого исторического пика 1,3666. И для технической определенности сегодня следует выйти из летнего диапазона цен: либо выше медианы, либо ниже 1,2460 ценами закрытия. Либо Америка растет, а вместе с ней растут ставки и растут в цене американские активы, включая доллар. Либо Америка стагнирует или даже падает, чему я пока не вижу не только фактов, а предпосылок. Единственное, что я вижу, это падение доллара при росте ВВП США в 1 квартале на 5,6%, а по второму кварталу нам еще нужно подождать-и-посмотреть. И вопреки росту fed funds rate с 3 процентных пунктов до 5,25%. В этом свете у доллара также высокий потенциал к росту, ведь в 2006 году он еще не учитывал ценой дифференциал с Европой.






Объективных признаков в пользу доллара по-прежнему много, его шансы растут, но бриллиантов все нет. Один из главных признаков на дэйли это соотношение сил не в пользу евро, которое демонстрирует дивергенция МАСД. Однако попробуем посмотреть на этот график иначе, учитывая годовую ретроспективу. Начнем с парочки очевидных веерных линий, верхняя из которых ограничила весеннее ралли (первый пик 1,2970), а нижняя стала ценовой медианой (именно она стала основой моей летней медианы А). Итак, ценовая динамика рассказывает, что к чему. Второй тест верхней линии роста закончился фиаско (синий цвет), хотя второй пик 1,2978 был выше первого. Коль скоро фиаско налицо, евра упала под оранжевую медиану, которая с тех пор уже не поддерживает, а ограничивает евру. Далее, два последних теста этой медианы также плачевны – двойное фиаско. Хотя с виду казалось, что при нарастающих пиках 1,2907-10-38. Зеленую медиану евра испортила двумя ложными пробитиями, поэтому эту линию не следует рассматривать как медиану. Она в итоге не смогла ни поддержать, ни ограничить цены корректно. Однако в отношении к этой линии наглядно демонстрируется некрасивая техническая сущность происходящего: движение one-way, и ни техника, ни ставки, ни фундамент в нем не есть факторы. Факторы здесь – центральные банки, например. Покупают евру с глубины 1,27, например, и баста. Надо же, какой «дырявый» и какой трудный здесь рынок. Фактор здесь 89-дневная простая скользящая средняя, которая только в последний месяц четырежды (!) поддержала евру. Ну, так не может продолжаться вечно. Надо же: четыре теста, а ей все божья роса… Воля ваша, все это очень странно в техническом плане. Фактор евроиены, скорее всего.

Оценивая дальнейшие перспективы здесь, на дэйли, я ставлю на пробитие вниз 89МА, и 1,2477-57 далее. Слишком много неудачных попыток роста. Слишком фальшивая поддержка. Слишком «медвежья» и редкая дивергенция МАСД. Слишком много длинных позиций по евро, чтобы она не упала и не остопила хорошенько всех любителей такой тупой игры, как покупки от мувингов.







Евг. Романов, Телетрэйд Новосибирск
Web-site: http:\\www.market-pulse.ru
Почтовые реквизиты для целей, касающихся торговых решений и прочей конфиденциальной информации:
E-Mail:

Почтовые реквизиты для общих вопросов по обзорам рынка:
E-Mail:
E-Mail: