Прогнозы специалистов.

Евгений Романов, TeleTRADE

Помнится, $1,28 всегда был достаточно нудным уровнем. Сказать просто «сильным» неправильная характеристика. Вязкий уровень, сигнальный уровень. Если эти сигналы хоть что-то значат в теперешние времена.

Времена ужасны. Мы думаем, что не мы одни так думаем. Люди старшего поколения, которые провели в рынках по 30 лет и долее, находятся в таком же положении, и весьма неприятном. Вся их кризисная практика не может быть использована здесь и сейчас, потому что масштабы катастрофы резко отличаются. Сравнивать с Великой депрессией некорректно, потому что в те времена не было таких глобальных рынков, не говоря уже о масштабах участия в них трэйдеров, как теперь. И вообще, тем, кто торгует в рынках сегодня – впору памятник ставить. Ну очень тяжело. Я еще в понедельник приготовил табличку ниже с тем, чтобы показать не рост спроса или предложения для евры, а прирост открытого интереса спекулянтов на валютной площадке СМЕ. Сегодня актуально говорить об открытом интересе еще и потому, что резкий рост евродоллара 1,23-1,33 указывает частично на фиксацию спекулятивных шортов на форекс. Сегодня американский регулятор торговли фьючерсами CFTC покажет свежие данные, ближе к вечеру, и я ожидаю (1) умеренного сокращения коротких, при этом не мечтая о росте длинных позиций, и (2) дальнейшего роста открытого интереса. Важно понимать, при этом, что движение 1,23-1,33 в свежую табличку – не попадет! Данные компилируются до вторника текущей недели включительно – не увидим там среду…

В этом свете, мы вероятно, и не увидим фиксации коротких по евре, но рост открытого интереса ожидаю. Другими словами, количество матерых спекулянтов на биржевом «полу» СМЕ IMM, предпочитающих «квадратные» позиции, должно нарастать. Да куда к черту – евра летает быстрее самолета фф. Вчера от 1,33 до 1,28 – 5 центов просто так! И это после срезания американских ставок, раз, и негативного отчета ВВП. Ставка fed funds опять пришла на уровни 1951 или 54 года – неважно. Мало того, ФРС не исключает ее обнуления – они «помогают» друзьям на Стрит, хых. Мало того, фьючерсами fed funds на 100% учитывается срезание в декабре. И что это будет? Уровень Великой депрессии? А кто тогда торговал? Эй, есть кто живой? А тогда – вообще кто-то торговал? Насколько я помню, в те времена спекулянтов просто сажали в кутузки, в то время как подавляющее большинство публики занимало очередь за бесплатным супом. Станешь тут квадратным! Не захочешь, а станешь. А кому хочется кидаться под паровоз? Они вчера как поехали от 1,31 после релиза US Q3 GDP просто в сторону 1,30, так сразу все желания испарились мгновенно. «Они» - это кто? Сначала показалось, это спеки решили собрать урожай тех, кто решил поторговать на данных – это типично. Но давление вопреки внутридневной технике, не говоря уже про «вопреки» данным, опять не было похожим на нормальную рыночную реакцию. Я научился различать. Были слухи про репатриацию доллара, ну, 50 на 50, кто их знает? Были неформальные сведения о некоторых восточноевропейских ЦБ, которые продавали евру, чтобы купить доллар, и чтобы продать доллар против нацвалют и поддержать последних.

Это похоже на правду, мы это не в первый раз слышим. Возникает вопрос: У них что, долларов в резервах нет? Конечно нет, там одни USD-деноминированные бумажки. Во времена кризиса всем нужен нал, и никому не нужны неликвидные бумажки. Облигации Фанни с Фредой, вот кому они щас нужны. Кому их продать, кроме самих Фанни с Фредой? Вероятно, это можно, но они стоят меньше, чем до 08 августа. Будут потери. Или вот еще – длинные казначейки в резервах. Куда их девать, там в ФРС говорит, что ЦБ мира опять накопили их рекордное количество (данные ночью, 2008.10.30 22:38:33, Foreign Ctrl Banks Added To Record Tsys Holdings In Oct 29 Wk). А это и без данных fed custody holdings прозрачно. Просто сравните цену и доходность казначеек (А) и (В), прошло всего 5 дней.

Двухлетки уже ниже сотки, и 10-летки погранично смотрятся – того и гляди – вниз нырнут. Что мы имеем (точнее, что ОНИ имеют, хых)? Еще точнее – некоторые ЦБы не имеют того, что они должны иметь, по идее, в своих резервах – наличный доллар. Сейчас нужен НАЛ, а его у них нет, к несчастью. У них есть облигации Фреды с Фаней, по моим прикидкам, в одном из них только полтораста ярдов этих низколиквидных бумажек. У них есть казначеек. Я не знаю – что у них есть и сколько, мне неизвестна структура резервов даже нашего ЦБ. Я вижу, что у них нет нала, сие печально. Доллар дорогой, а все USD-деноминированные активы падают кирпичами.

Мне вчера сказал старинный приятель, что один дружественный нам нацбанк того и гляди – объявит дефолт. МВФ торопится провести $16 млрд формального займа, причем ни цента не попадет в эту дружественную страну. Сразу погасят долги ее банков перед иностранными банками, а сделку проведут на бумажках, чтобы зафиксировать факт долга. Ребята, это же война. Вы что, забыли, что все здесь на военном положении? Но у нас масштабы локальные, частные, а у ЦБ – национальные резервы. Понятно, в чьем кармане прячется МВФ, это абсолютно зависимая от Белого дома структура. Вывод опять простой – кризис в Америке выгоден только самой Америке. Не американскому народу, это понятно даже ежу. Это методы военных действий. Поэтому доллар стоит дорого, а нефть и казначейки и акции и прочие облигации уже ничего не стоят. Евра дешевая, золото падает в целом, за $700/oz цепляется.

Дружественная страна оказалась в положении нашей ровно 10 лет назад. Мы тогда были «лояльнее», такое было время. И за это нас обманывали, как хотели. И был дефолт, но внешние долги нам все равно пришлось платить. Чтобы не попасть в рабство. Прошу понимать меня правильно: Я НЕ ЗНАЮ, и это – ТОЛЬКО МОЯ ВЕРСИЯ. Я не могу знать, но я догадываюсь о происходящем. Я не хочу никого обидеть, я просто называю вещи своими именами: КОМУ. ЭТО. ВЫГОДНО?

Что же делать? Как что – воевать! Я не могу давать советы ЦБ, я не настолько профессионал. Это пусть сами ЦБы спасают национальные достояния. Это их служебный долг. Если эти слова для них что-то означают. Я вижу тенденцию – американские ставки падают, а вместе с ними удивительным образом падают все активы, которые хранятся в наших резервах. Причем, где хранятся казначейки? Естественно, в NY Fed, на ответхранении. Надо же – как смешно. Мне кажется, пора делать поступки и брать на себя риски. Я неделю назад говорил о хороших возможностях для диверсификации резервов прочь из доллара. Естественно, будут потери на разнице цен казначеек и агентских облигаций. А вы как думали? Кризис! А еще, они хотели как лучше, а получилось опять как всегда. Хотели, чтобы доллары в резервах работали, а получилось, что жадность привела к бедности. Да какая там к черту жадность, доходность долларовых активов невысокая. Но все равно – хотели доходность. А в результате янки всех обманули, нагло надули весь мир. Нельзя винить чиновников из ЦБ, не нужно понимать так мои пассажи. Янки манипулируют своими активами, это же их активы, а не наши, - это раз. Второе, у нас постсоветского финансового опыта 10-15 лет, глупо сравнивать даже, - это два. Частники хитрые, опытные, они еще в июле слили все эти удочки к чертям. Помните, отчет ТИК за июль показал тотальную распродажу всех бумажек, кроме, ПОКА, казначеек. А в начале августа наши «помогли» Фане с Фредой еще на 50 ярдов. И речь не о том, кто виноват, а что делать, - это три. Я думаю, пока эти американские активы не упали еще ниже, или не обесценились до нуля в результате американского дефолта, от них следует аккуратно избавиться. С потерями, но нельзя не ограничивать риски – это раз. И нельзя продавать евру, это два. Пока доллар дорогой, нужно купить на вырученные доллары евру или золото. Можно не угадать? А чего гадать? Надо воевать, иначе нас убьют. Это военная американская стратегия, эта их Игра, она постоянно меняется в зависимости от условий. Нефть росла, наши резервы росли, но доллар валили сильно, чтобы резервы обесценивались. Стало ясно – это палка о двух концах и она начала лупить по Америке. Они сделали резко наоборот. И поймали нас на обесценившихся бумажках. Они еще 8-го августа сделали все предельно ясно, почему до сих пор не сделаны выводы? Нужно реагировать на вызовы, иначе все проспим. Евра и золото вырастут, что не ясно? Риски есть, а куда без них??? Вы же на войне! Делайте, не мне же вас учить? Это вы должны меня учить. Потеря на разнице цен будет, но с ростом золота она нивелируется, и выскочите из этой ямки белыми лебедями. Делайте хитрее, вы профи. Только не спите, леди удача не любит трусов. Напоследок, я позволю себе кое-что процитировать: (1) … по состоянию на 8 августа, т.е. менее двух месяцев назад, золотовалютные запасы РФ достигали 597,5 млрд долл… (2) Накопления Центробанка снизились за неделю с 17 по 24 октября на рекордную величину - с 515,7 до 484,7 млрд долл … Эй, сколько можно спать? Рубите вы эти хвосты…

Что касается таблички, так мы еще не закончили. Ставка на 60-летнем низу, а доходность 10-леток 4% без малого, а будет выше. Спрос малый, это раз. Высокая доходность, экстремально высокая относительно падающих ставок рефинансирования, указывает на малое число желающих «помогать» Америке латать их дырки. Золото не приносит доходности? А кому она нужна в условиях кризиса? Всем нужен нал, надежный нал. А золото – это деньги в последней инстанции. Мне кажется, на золото можно делать ставки. Доходность указывает, что кризис ликвидности – никуда не делся, несмотря на все «пакеты помощи». Это два. Высокая доходность индицирует нежелание банков давать кредиты. Вчера через дисконтное окно ФРС банки опять взяли рекордно много: Primary Credit Borrowings Wed $110.74B; Avg Daily $111.95B. Прошлый рекорд был неделю назад, 105,8 млрд. Я же говорю – было очевидно, что вчера в евре текло явно не спекулятивное течение. Куда же против него соваться. И последнее по табличке: ипотека опять стоит выше 6%. Как бы ни «заботился» Буш с деревянными солдатами о благосостоянии американцев, но основная сфера его интересов лежит вообще в другой плоскости. Дурят народ. Между тем, мы помним последние отчеты американского хаузинга, серединная цена дома на вторичном рынке 191К. Ситуация схожая с той, что я показал для вражеских с точки зрения Америки ЦБ – активы скудеют, стоимость их обслуживания (ставки по закладным не падают, и даже подрастают) тово… С той лишь разницей, что ЦБ –вражеские, а народ свой.

Честно говоря, мне нет большого дела до Америки, до тех пор, пока это не касается нас. Я просто хочу понимать, что происходит, чтобы мои действия на рынке были осмысленными. Привычка такая дурная. Не могу я просто от мувингов, тупо торговать. Желаю знать. Я понимаю, что любопытство сгубило кошку, поэтому аккуратно не перехожу граней. Никого не ругаю. Никого не учу жить. Это просто мое мнение. И оно в том, что если вы хотите защитить национальные интересы, то вам придется дать Америке сдачи. Иначе они вообще уже обнаглели. Раз пошла такая драка – бейте в морду. А в от тут веду локальную войну за евру, если в целом, хотя, по большому счету, евра этого не заслуживает. Тоже – драться не хочет. Корова. Ну, чего ты повисла на этой 4-чаовой фибе 50%-ной? Киджун это и есть типичная 50%. Да это и так понятно, середина 1,23-33 на 1,28. Сегодня месяц закрывается, а она – висит, раззява. Месяц нужно закрыть выше 1,3315. Нужно – это значит читай – желательно! Это есть условие «достаточное». А условие необходимое, если ты еще не самоубийца, это удержать неделю и месяц выше 1,2750-80. Вот недельный график, а линия вчерашняя, месячная, уточненная.

Под ней уже есть закрытие прошлой недели, это нехорошо, но в свете закрытия месяца пока не фатально. Желательно закрыть неделю выше 1,2920-30. Ну и что с того? На прошлой неделе опять упала рекордно, видно невооруженным глазом по абсолютной величине черной свечки. Ну, просто хочется понять, где у нее будет формироваться дно. Хотя бы – промежуточное дно. Пусть не база для роста, пусть просто диапазон торговый. Что это за дикость, надоело уже. Торговать мешает. Точнее, не мешает – пугает. Потому что покупать доллар глупо, а продавать – страшновато пока. Посмотрим цену закрытия, для начала. Фибы ставить глупо, и вообще техника хромает, потому что ее ломают ежедневно на разных масштабах цен. Если центральные банки несут такие колоссальные потери, это не есть удивительно. Но есть надежда на здравый смысл, в том числе тех, кто в этих «це-бах» сидит. По моим прикидкам, если 1,2460-15 или 1,2350-15 не дно, то где оно тогда? Если только на 1,19, разве что, но – что толку гадать. Все сидим «квадратные» на этом перпендикулярном рынке. А рынок действительно перпендикулярен всем людям. Не только нам. Мне ли не знать, что были удальцы с продажами евры на 1,24-23, хых. Были, как нет. Их убили, по их же глупому, «розовому» тренду. Так что если мы где-то и тово, потеряли, то нашли не мало, относительно всей прочей публики.

Вообще, сегодня и вчера после релиза ВВП США, все говорили о росте доллара «несмотря» или «вопреки». Ну, мы уже к этому постепенно начинаем привыкать. Рынок не фундаментальный. Нехорошо лишь то, что на этом «фоне» может вырасти очередное поколение трэйдеров, убежденных в правильности странной корреляции евры с индексом Доу-Джонса. Они полагают, что евра должна падать, если Доу падает, и не понимают, если падает доллар. И не хотят понимать, и им трудно объяснить и переубедить. Впрочем, это их проблема, наше дело прокукарекать. Рынок изменчив и удивителен. А нынешние кризисные формы исторгают такие гиперболы и просто перлы, что просто – чистый сюрреализм. Я уж давно ловлю себя на мысли о виртуальности этой рыночной реальности, и поэтому стараюсь не отрываться далеко от земли. Плохой отчет ВВП? Ага, ужасный. Потребление, как двигатель экономики избыточного потребления, завалилось само до уровней плинтуса 1980 года, и затащило отчет в минус. Экспорт и инвенториз пока на плаву. Экспорт, вероятно, козырь Буша и прочих соратников, и они не хотят его сдавать, хотя нельзя обвинять так огульно. А складские запасы – черт их разберет, это можно трактовать и нашим, и вашим. Например, бизнес не боится работать на склад, предвосхищая спрос. Хых. Или диаметрально противоположно, что вернее в текущей среде спада – это нереализованные, чрезмерные запасы, которые девать некуда. На американские авто, например пикапы, большие скидки. Только купите, братцы. Хых. Разочаровывает 1 квартал – не падает в минус, не хотят пересматривать +0,9%. То ли правда было не так плохо, как мне кажется, а скорее – держат, кухня. Невыгодно им, вероятно, давать NBER повод для формальной рецессии.

А что толку, люди и так все понимают. А дефлятор 4,2%? Капец! А индекс РСЕ Price Index +5.4% Rate In 3Q? Есть инфляция, и даже по меркам ФРС, который этот индекс использует, или его ядро – ой-ой! Это не есть целевой диапазон 1-2%. Нехороший отчет, грубый. Да и джоблесс приклеился под 500К новых заявлений в неделю, это уже не спишешь на ураганы. Того и гляди – выше 500К выскочит. Ой-ой. Но высокий курс доллара уж очень сильно контрастирует с низкими курсами американских активов. Дисбаланс вопиющий. Выстрелит эта пружина. Обычно, если это можно применять к текущим необычным условиям, ноябрь – это самые экстремумы тренда. Бывает, впрочем, до конца декабря держатся, но типично – это середина ноября и – разворот. Я не жду разворотов и не ловлю дно, торгую себе и неплохо, тьфу 3 раза. Но глаз зорко держать нужно, не спать. В то же время – не скакать в рынки агрессивно. А пока предварительно есть диапазон 1,2750-3250, его границы учитывайте аккуратно, а в середине – не лезьте. О, опять пошли 4-часовой Киджун проверять, ну-ну. Настроение медвежье к евре, откровенно. Покупать не нужно, опасно, а продавать – глупо. Хоть тресни – глупо, и баста.

2009

2008