Прогнозы специалистов.

Евгений Романов, TeleTRADE

Евра сделала две дневных попытки вырваться выше ценового разрыва апрельского G7. Обе – неудачные. Обычно такой важный уровень, как $1,5827 в данном случае, ломается не ранее, как с третьего раза. Это означает, что в запасе у евры есть еще один шанс. Наиболее логично технически, в свете восходящей на $1,5827 формации, что евра отрастет от SUPP по низам 1,5284-5361. Здесь будем пробовать покупки, в зоне 1,5370 плюс-минус, хотя масштаб дэйли выглядит на евре отвратительно. Пробовать можно, если соблюдать разумную осторожность. Наблюдая динамику внутри дня на важном уровне 1,5370. Если будет ажиотаж, а его обычно видно без очков, глядя хоть на повышенную волатильность евры, а хоть на объемы сделок (на любителя, хотя цена и так говорит все что нужно). Если будет пробитие внутри дня пунктов на полста, и будет тест 1,5338 хотя бы. То мы без паники, без криков и истерики (Лёлик, все пропало!), спокойно ждем возврата цены к пробитой зоне 1,5370, и (1) ликвидируем все покупки евры – к чертям! И (2) переворачиваемся здесь же в шорты. Просьба рот не разевать, мух не ловить. Не спать. А делать все очень быстро, на уровне автомата. Будете пипсы считать – и вас мигом обуют в валенки. Поверьте опыту. А если внутри дня евра не пойдет никуда далеко ниже 1,5370, и не будет здесь большого ажиотажа – ну и славно. А еще всегда в запасе есть сценарий, что евра чуть не достанет до SUPP 1,5284-5361, имейте и это в виду (жадность ведет к бедности).

Собственно, что происходит на рынке, и почему евру так шарахает? Да все просто, хотя причин много, и они не такие простые, как кажутся. Фиксированная доходность американских облигаций растет, невзирая ни на что – сдувается пузырь на рынке казначеек. Вчера доходность 2-леток +20 бп до 2,95%, а 10-леток на +10 бп выросла, до 4,11%. Это при ставке 2%. Я думаю, пики 10-yr treasures yld будут в районе 4,30%, учитывая опыт годовой давности. А еще люди фиксируют свои позиции в рынке перед летними каникулами. А еще евра тенденциозно падает против нефти. Помяните мое слово, мы увидим цену EUR100/bbl, хотя эта тенденция уже очевидна для всех. А еще доллар явно перепродан, и это все есть нормальная коррекция, причем пока – минимальная. Потому что нормальной она будет в зоне 1,4860-70, не ранее.

А все остальное – слова. Их произносит Буш и его солдаты – Хэнк & Бен. Буш говорит (прошлой ночью): Нам нужно укрепить доллар! (Last night, on Airforce One, President Bush told that “we want the dollar to strengthen.”). А Хэнк пугал валютной интервенцией в пнк (On Monday, US Treasury Secretary Paulson said that he would not rule out any policy tool including currency intervention). А Бен… Да пошел он ко всем чертям, Бен. И Хэнк, и Буш. Кто он такой, Буш. Ему считанные дни остались, Бушу. И все эти слова, даже если они – есть ясное послание рынку. Даже если они реализуются в физические интервенции, не смогут сразу развернуть тренд. Да, если интервенция – это будет большая новость! Рынок любит такие штуки! Это правда весело. Интервенции легче (для ФРС) делать «по ходу», по тренду. С другой стороны, интервенции гораздо эффективнее (поучительнее для тех, кто в них не верит и продает доллар), если можно застать врасплох как можно больше шорт-селлеров доллара. Не так ли. Я думаю, что наиболее вероятной и эффективной выглядит зона 1,58-1,59-1,60, хм-гм. Ага, скажут – есть техническое пробитие 1,58. Ну, теперича поехали! Не тут то было! ФРС тут как тут. Причем это будет происходить на фоне негативных для доллара данных или в негативной среде. Это наиболее вероятно.

А что, разве здесь и сейчас данные и среда благоприятны для доллара? Да я вас умоляю! Вы что, забыли, что творится на рынке труда США? Занятость в 2008 тенденциозно негативная, с позиций опроса (учета пэйроллз) в реальном бизнесе. А с позиций опроса домохозяйств 22-летний пик уровня безработицы, что явно отражает постулат “jobs hard to get”. Или что, реальный сектор экономики (фонда американская) растет? Ничуть не бывало – фонда падает, и дай Бог DJIA удержаться в середине 11К, что уже не выглядит вероятным… Сдается мне, ре-тест прошлого низа 11,634 будет успешным, и будут цены ниже 11,5К – такова картинка. Медвежий рынок под 12,743. Да еще фоллз выше линии RES от исторического пика 14К с хвостиком?

А на Никкей полюбуйтесь? Разве не видно, что цена загибается к низу, и уже не может не то что преодолеть, а достать черную медиану? Да что черную, она под красной поддержкой (бывшей, а ныне медианой) обосновалась. Разве не видно, что середина 13К под угрозой, под очень большой медвежьей угрозой? Видно. Или что, не видно, что ВВП США удерживается на грани рецессии только благодаря экспорту? Это же очевидно – при заглавной цифре ВВП +1,0% уоу вклад экспорта в рост экономики +0,8%? А остальное – где? Потребитель – где? Который, как известно, на 2/3 обеспечивает ВВП. А капрасходы где? Вестимо – где. Или что, теперича, США полностью станет экспортно-ориентированной экономикой? А Китай куда девать? Это утопия просто. И торговый дефицит опять -$60 млрд. И кстати – вклад китайцев здесь очень велик – 20 ярдов. А, - говорят. – Это номинальный дефицит. А реальный -$46 ярдов, с учетом инфляции (читай – цен нефти). Знаете, вам всем еще долго придется эту нефть учитывать. Несмотря на то, что выдумаете про нее номинально, а она есть отражение объективной реальности. И вы, там, в Америке, получили то, за что боролись. И рост экспорта $155 млрд легко перекрылся валом импорта 216 млрд. Не сужается торговый дефицит ослаблением доллара – хоть тресни. Не проходит протекционизм, потому что в дополнение к «двойному дефициту» мы при Буше имеем спад экономики и теперь всем очевидную инфляцию. Что такого хорошего происходит в США, что Хэнк, угрожая интервенциями, говорит – доллар должен укрепиться, чтобы соответствовать фундаментальному фону? Покажите пальчиком – где позитивный фундамент в США? Ау? Вот мы сегодня, на Америке, Beige Book почитаем, фр-ррр.

Я хочу этим сказать только то, что уже сказал. Не верьте словам, это только повод для намерений рынка. Если рынку угодно продать от 1,58, рынок продал. Если за этим падением еще не было скрытых интервенций ФРС, приуроченных к возвратам огромных кредитов. Это просто бизнес – продавали взаймы дешевые доллары, а получить хотим дорогие. Как, например, было в зоне низа 1,4434. Слова про хороший фундаментальный фон – фальшивы. И если доллар должен соответствовать фундаменту, то он ему и соответствует. Давно. А вам не приходила в голову мысль, что плохой фундамент в Америке есть именно следствие девальвации доллара, во всей красе. Это означает именно то, что искусственное ослабление доллара привело в реальным плачевным результатам. За что боролись «экономисты», которые путают страны света и дефляцию с девальвацией – на то и напоролись. И если теперь доллар станет расти, то не потому, что фундамент ужасный, а для того, чтобы его поправить, пока он совсем не развалился на части. Кроме того, я давно жду, когда же они разыграют предвыборный лозунг «Сильная Америка, сильный доллар, бла-бла-бла». Что, по сути, и есть то, что я только что сказал. Сильный доллар – сильный фундамент.

Ну, это не значит, что прямо сейчас. Я, например, прямо сейчас не ставлю на доллар, а против иены – вовсе даже наоборот. Чего же не продать доллар от 200-дневной экспоненты? Редкий случай. Ее, 200ЕМА, последний раз, как пробили вниз в июле 07, так уже год не трогали. Типично для иены, было 2 теста 200ЕМА за прошедший год, но – не доставали, а роняли доллар на приближении. Вот и сейчас – нет уверенности, что дадут цену 107,86 иен для продажи. Здесь же еще и трендина (RES от 117-ой фигуры, оранжевый), и это тоже не третий ее тест, чтобы пробивать ценой закрытия дня. Чего же не продать? Дадут 30-50 пунктов, а, скорее всего, и 100 дадут. Тем, который жадные. Недельный уровень 108,40 помните еще, кстати? Это уровень не для того, чтобы стопы за ним трусливо прятать. Это я к тому, что не пройдет доллар так быстро и так высоко. Не так быстро! Это я к тому, что такие позиции можно и усреднять. По тренду. Куда они денутся то, я вас умоляю…

Америка попала в яму, которую готовила для других. Протекционизм – это была очередная глупость. Буш имеет все основания попасть в учебники истории, экономики и прочей философии, чтобы учить детей, как не надо делать. «Как ни бился ты, милок, не опал Федот в силок. Об табе уже составлен фицияльный некролог».

Антон Поляков.
E-mail: ifg@teletrade.ru

USD против EUR

Судя по всему, спокойный летний forex с диапазонной торговлей в этом году отменяется. Во всяком случае, в планы США это явно не входит. Такой волатильности по EURUSD, как в последние четыре торговых дня, на рынке не было уже очень давно. За первые два дня этой недели евро снизился против доллара на 335 пунктов – такого двухдневного падения EURUSD не видели три года.

За последние шесть дней позиция ФРС сменилась на 180 градусов: с мягкой на ультра-агрессивную. Напомню, что в прошлый вторник Бернанке заявил, что текущая процентная ставка является оптимальной для сдерживания инфляции с одной стороны и поддержки экономического роста с другой. Другими словами, было сказано, что новых снижений ставки не будет, что, естественно, поддержало доллар. Однако, поддержало не слишком значительно. События четверга-пятницы (агрессивная позиция ЕЦБ в борьбе с инфляцией и сильный рост безработицы в США) вновь снизили стоимость доллара к евро практически до минимальных значений.

Как мы видим сейчас, в планы ФРС это нисколько не входило. Да, процентная ставка находится на оптимальном уровне, и двигать ее Системе уже некуда. Однако у Фед. Резерва есть еще один способ влияния на стоимость национальной валюты – прямые интервенции на рынок. В понедельник об этом способе вспомнили в своих заявлениях и Бернанке, и министр финансов Полсон.

Сильный доллар любой целой

Политика сильного доллара, о которой президент США Буш говорит уже очень давно, сейчас выходит на передний план. До американских выборов осталось совсем немного времени, и укрепление национальной валюты становится приоритетным направлением для всей властной структуры США. Вчера в интервью газете The Times Буш заявил без всякой неопределенности: “we want the dollar to strengthen” («мы хотим, чтобы доллар укрепился»). Я думаю, достаточно ясно, что «политика партии» в империи, уже давно переставшей быть демократической, исключает двусмысленность толкований. Америка хочет сильный доллар. И вне зависимости от того, каким способом укрепится национальная валюта, она это сделает. Доллар станет сильным – наверняка.

Рынок ясно понимает этот факт, о чем и говорит текущее падение EURUSD к нижней границе трехмесячного торгового диапазона 1.5437-1.5813. Забавная сложилась ситуация… Среднесрочно на рынке теперь все предопределено. Хотите, чтобы я за три месяца удвоил (как минимум) ваш депозит? Можем обсудить это )

Что касается краткосрочной торговли, все, наоборот, стало крайне сложно. Среднесрочно доллар будет падать, но просчитывать его движения внутри дня или в периоде нескольких дней теперь нужно по иным правилам, чем были всего пару дней назад. Если раньше все зависело от монетарной политики и положения в экономике США, то теперь основной акцент перемещен в сторону интервенций в доллар: вербальных и реальных. Вербальные интервенции длятся уже с начала этой недели – об укреплении доллара говорят все, включая Бернанке, Полсона и Буша. Однако сила таких интервенций не может длиться долго, и, учитывая текущую слабость экономики США и агрессивную позицию ЕЦБ, эффект от них скоро сойдет на нет.

ЕЦБ не будет против

Другое дело реальные интервенции, и о них стоит сказать отдельно. Несложно догадаться, что в текущей ситуации Европейский Центробанк, на первый взгляд, автоматически становится противником всей политики Штатов. Его внимание к инфляции и скорое повышение процентной ставки способны оказать евро сильную поддержку и не допустить выхода EURUSD из нынешнего торгового диапазона, что абсолютно противоречит планам Буша. Однако насколько реальным противником США является ЕЦБ при более глубоком взгляде на ситуацию?

Совершенно очевидно, что для реальных интервенций в доллар ресурсов мало даже у Штатов, особенно в том случае, если ЕЦБ будет пусть косвенно, но ослаблять доллар. Отсюда следует логичный вопрос: стали бы Бернанке и Полсон говорить об интервенциях, если бы не имели поддержки со стороны Еврозоны? Наверняка нет. Вспомним, что ЕЦБ волнует совсем не стоимость национальной валюты (в отличие от ФРС). Более того, Трише был бы рад снизить ее стоимость в том случае, если бы это не привело к росту инфляции, потому что дешевый евро поддержал бы национальную экономику. Поэтому на самом деле цели ЕЦБ и ФРС не противоречат друг другу, а совпадают. Трише хочет повышать ставку? В этом ему никто не мешает. Но параллельно Еврозона будет заниматься прямой покупкой долларов – вместе с Америкой. Таким образом, в итоге ЕЦБ может добиться и снижения инфляции, и падения стоимости евро – причем малой кровью, потому что основные действия зависят все-таки от ФРС.

В ближайшие выходные состоится встреча глав Большой Семерки, где впервые за 30 лет (!) на повестке дня среди основных вопросов стоит вопрос американской валюты. Однако, по правде сказать, я не верю, что Штаты начали бы говорить об интервенциях без предварительной договоренности. Другими словами, G7 – лишь формальность (на встречу поедет один Полсон – туда даже Бернанке не приглашен). ФРС и ЕЦБ уже все решили и обо всем договорились.

Поэтому можно быть уверенными, что за вербальными интервенциями последуют очень серьезные реальные интервенции в доллар.

Ну и как сейчас торговать?

Касательно текущего положения дел на рынке, как я и говорил, все весьма запутанно. Мне кажется, что сегодняшний день будет не в пример спокойнее предыдущих двух. После снижения на 335 пунктов по всей логике последует коррекция, поэтому сегодня EURUSD должна подрасти – хотя бы в зону уровня 1.5562, где сейчас на часовых и 4-часовых свечах пересекаются 55 и 250 EMA. Однако повторюсь, что логика сейчас может подкачать: риски новых вербальных интервенций и продолжения ралли доллара высоки. Тем не менее, надо же как-то торговать? ) Поэтому я покупаю евро в сторону 1.5562.

Кроме того, я также продаю USDCAD в сторону 1.0125 и, возможно, ниже. Вчера Банк Канады удивил рынок своим полностью неожиданным решением оставить процентную ставку без изменений на уровне 3.00%, после чего канадец вырос всего на 80 пунктов. Вчерашние торги в итоге закрылись на уровне открытия. Замечу, что еще неделю назад USDCAD торговалась существенно под паритетным уровнем, к текущему моменту поднявшись до 1.0250. По моему мнению, этому движению в основном способствовали именно спекуляции на тему снижения процентной ставки. После того, как этого не случилось, можно ожидать нового роста канадца к паритету. Кроме того, технически USDCAD сейчас торгуется у верхней границы полугодового диапазона 0.9875-1.0250, где также являются сопротивлениями 250 EMA на дневных и 55 EMA на недельных свечах. Последним штрихом всего этого безобразия является сильная дивергенция AO на 4-часовых свечках. Поэтому со многих сторон покупка канадского доллара сейчас выглядит более оправданной, чем покупка евро. Тем не менее, и там, и там большие риски создает вероятность интервенций в американскую валюту, которая ставит под вопрос рентабельность технической картинки.

Однако риски в краткосрочной торговле всегда велики. Тем не менее, при правильной торговле на этом рынке всегда можно рассчитывать на прибыль.